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研报精选:知识产权龙头净利润增速超预期 企业

来源:www.pmec888.com作者:黄金投资开户时间:2018-09-06 14:32点击:

一、知识产权龙头净利润增速超预期 企业客户数大增76% 全年业绩大有保障!(新时代证券)

今年可以说是知识产权的元年,无论是音乐还是图片知识产权趋势飞速发展。作为国内知识产权龙头视觉中国受益这种趋势发展,中报净利润大涨43%,超市场预期。

8月29日,视觉中国发布半年报,2018H1实现营业收入4.82亿元,同比增长 25.84%,归母净利润1.37亿元,同比增长43.26%

1、企业客户数增长76%大大超出预期,上半年净利润强劲增长43%:2018H1归母净利润同比增长43.26%,超出市场预期,证明公司业绩加速的逻辑不断兑现。上半年公司合作客户总数同比增长48%,其中,企业客户数实现了76%的高速同比增长,大超过此前预测的50%的增速。这就是公司今年以来业绩持续加速的核心原因

企业客户市场的开发还处在初始阶段,企业客户市场需求仍然旺盛,其发展还处在高速成长期,因此未来的1-3年公司企业客户数量增速仍将可能维持在50%以上的高位。

2、图片主业毛利率持续提升,整体费用率大幅下降,边际成本优势明显:从公司毛利率来看,核心主业视觉内容与服务毛利率为64.32%,同比增长0.33%;广告创意服务毛利率35.75%,同比下滑30.63%;软件信息服务毛利率43.72%,同比下滑0.89%。核心主业毛利率持续走高,主要是由于公司的平台规模及市场占有率使公司与上游的内容贡献者有长期稳定的合作关系,议价权大且规模效应明显,加上公司的自有内容无需分成,公司维持了较高并稳定的毛利率

公司通过技术驱动改变了销售方式极大提高了人均产值,减少了销售和管理费用支出,边际成本下降,三费增速明显放缓,2018H1整体费用率为29.91%,同比下滑5.79%。

鉴于公司企业客户市场业务开拓超预期表现,但非核心主业的软件信息业务收入增速接近停滞,维持2018-2020年归母净利润分别为4.09、5.82和8.36亿元的预测,对应当前市值的2018-2020年PE分别48、34、24 倍。考虑到公司大企业客户和自媒体及中小企业小B客户市场的高增长预期逐步释放,公司未来业绩的增长空间非常值得期待!

二、汽车龙头销量增速远超行业 二季度毛利率上升 新品昨日登场!(华泰证券)

昨日,汽车龙头上汽集团披露2018年半年报,H1公司实现营业总收入4648.52亿元,同比+17.27%;实现归母净利润189.82亿元,同比+18.95%;实现扣非后归母净利172.62亿,同比+10.12%。二季度,公司实现营业总收入2260.18亿元,同比+12.94%;实现归母净利92.75亿元,同比+20.50%

1、二季度毛利率改善,经营性现金流下降。公司营收实现较快增长除华域视觉并表因素外主要因为整车销量增速11%,高于行业水平二季度公司毛利率 13.2%,同比+0.69pct,毛利率有所改善;销售费用率6.50%,同比+0.13pct,主要因售后服务费增加所致;管理费用率4.41%,同比+0.18pct,主要因为研发费用增加所致;财务费用率0.18%,同比+0.14pct,财务费用增加主要因为借款增加。

公司上半年为业务发展需要新增长期借款10亿;经营性现金流量净额-330亿,主要原因是上汽财务车贷规模增加以及公司回购业务减少;研发支出61.65 亿,同比+30.81%,主要是华域视觉并表以及增加自主品牌研发投入所致。

2、Marvel X正式上市,自主品牌势头强劲。8月30日,上汽自主重磅车型Marvel X上市,补贴后售价在26.88~30.88万元,该车型上市标志着上汽自主向中高端化迈出重要一步。

根据公司公告,公司1-7月累计销量400.37万辆,同比+10.32%,销量增长率超行业平均。

公司行业龙头地位稳固,“新四化”战略布局成果显著,未来有望维持高于行业销量增速,预计公司2018-20年分别实现归母净利约392.7\422.9\454.5亿元(上 调6.49%/6.66%/6.39%),EPS分别为3.36\3.62\3.89元,同行业可比公司18年平均估值9.6XPE。

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