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研报精选:小家电龙头内销增速超预期 业绩确定

来源:www.pmec888.com作者:黄金投资开户时间:2018-09-06 14:32点击:

一、小家电龙头内销增速超预期 产品品类持续扩张 业绩确定性极高!(长江证券)

最近一段时间以来,消费升级与消费降级两个词被广泛讨论。在财姐看来这两个词并不是对立的,而是相对而言的。比如说在家电方面,我们已经习惯了科技含量高的家电,所以这方面必定是消费升级的。而某些穿衣吃饭方面没太多讲究的人偶尔吃个泡面也无可厚非。

今天我们主要关注消费升级方面的小家电领域龙头--苏泊尔。近期苏泊尔披露 18年中报:上半年实现营收88.49亿元,同比增长25.27%,实现归属净利润7.39 亿元,同比增长22.59%,实现EPS0.90元;其中二季度实现营收39.62亿元,同比增长30.63%,实现归属净利润2.87亿元,同比增长23.68%,实现EPS0.35 元;公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.60元。

1、内销表现抢眼,营收增速略超预期:上半年公司电器及炊具业务营收均实现20%以上增长;内销方面公司线上及线下市场份额稳步提升,且三四线市场延续较好增长,整体表现较为亮眼;出口方面,二季度公司出口增速环比有所提升,在与集团关联交易保障下公司后续出口有望持续提速。

2、毛利率小幅提升,业绩确定性延续:上半年公司毛利率同比提升0.52pct,在原材料成本压力犹存背景下毛利率仍有改善的主要原因在于高毛利内销业务占比明显提升;费用方面,报告期内公司加大营销投入致使销售费用率有所提升,且受母公司及武汉苏泊尔高新技术企业认证到期影响整体所得税有所提升,综合影响下公司盈利能力短期走势承压,但受益于上半年营收较快增长带动,公司整体业绩确定性仍在延续

3、产品品类持续扩张,多品牌运营打开新空间:近年来公司品类扩张趋势较为明显,目前已形成包含炊具、厨房小电、厨房大电及生活电器的多元化产品矩阵,同时公司正布局空气净化器、吸尘器及挂烫机等新品类,产品线持续完善;此外从品牌层面来看,通过从SEB集团方面引入高端品牌W、LAGOSTINA以及KRUPS,公司品牌阵营进一步得以丰富;产品品类及品牌多元化合力驱动下公司长期增长空间更为可观。

后续考虑到产品结构升级、原材料压力趋缓,公司盈利能力有望回暖,且随着品类扩张及引入多品牌后协同效应显现,公司长期成长空间较为广阔推出回购方案也彰显管理层对公司的发展信心;预计公司18、19年EPS分别为1.96、2.36 元,对应当前PE分别为24.71 及20.45倍。

二、航空龙头受益于周期大幅改善 营收暴增 业绩成功扭亏为盈!(天风证券)

军工板块一直是机构较为看好的领域,但是受困于业绩一般,整个板块表现平平。但是从今年开始,军工中的航空龙头中航沈飞今年受益于周期性改善,业绩成功扭亏,未来业绩有望大幅增长。

1、营业收入增长519.27%,净利润扭亏,上半年现金流持续改善。公司8月30日发布中期报告,收入达62.57亿元,同比增长519.27%;归母净利润达1.00亿元,实现扭亏。经营活动产生现金流净额为-25.21亿元,相对2017年-33.2亿元得到改善,公司经营性现金流净额上半年为传统负值,主要原因为上半年存货大量上升、形成年初销售的主要为应收账款/票据导致,预计2018全年现金流量将维持持续增长态势。

2、高景气周期到来毛利率大幅上升,存货出现放量预示后续交付高峰。公司 2018H1毛利率为8.04%,相对去年同期5.49%毛利率同比上升46.45%,毛利率的大幅改善的原因可能是军方对沈飞新品需求的上升。

公司存货2018H1相对期初出现中等幅度上升,本期达92.27亿元,相比期初79.20亿元上升16.51%。本次增长主要由存货中的在产品大幅上升影响,公司2018H1存货中在产品为72.36亿元,相比期初上升28.22%。在产品的大比例上升预示着公司生产任务饱满呈现快速上升态势

3、航空制造龙头资产,A股唯一歼击机标的处于行业快速上升通道。沈飞集团是我国的歼击机制造企业之一。作为军机总装企业,结合我国空军由国土防空向攻防兼备型转变、海军由近海防御型向近海防御与远海护卫型结合转变的战略背景下,沈飞业绩有望保持高增速。

据公司官网显示,公司也是我国首款大飞机C919的核心配套方,参与机身部件的制造,公司军民双业深度发展符合国家指导方向。

预计2018-2020年公司营业收入分别为223.98/273.03/324.90亿元,净利润分为 8.23\9.94\11.94亿元,EPS分别为0.59/0.71/0.85元/股,PE分别为 61.05\50.95\42.09X,公司是我国歼击机制造企业之一,航空装备是现代化军队建设的关键,公司主业处于高景气周期

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