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研报精选:券商龙头业绩强于行业平均 阿里苏宁

来源:www.pmec888.com作者:黄金投资开户时间:2018-09-06 14:32点击:

一、这个夏天有点热 空调销量大幅增长 白色家电龙头持续稳健增长!(国联证券)

这个夏天你被热到了吗?反正财姐被晒得不轻,为了保命,只能天天开着空调,电费蹭蹭地上涨。所以也经常有人调侃道:在夏天我这条命都是空调给的。

所以,天气越热,卖空调的越开心,因为他们不怕你不买。特别是行业的绝对龙头,由于大品牌深入人心,销量会相对更好。美的集团就大受其利。

近日,美的集团披露中报。上半年公司营收1437.4亿元,较去年同期增长15.0%,归母净利润129.4亿元,同比增长19.7%

1、高基数下营收保持稳健增长。受2018年高温天气以及收购影响,公司2017年H1营收增速达到60.2%,今年在上年高基数情况下,仍较去年同期增长15.0%至1437.4亿元。公司毛利率同比提升1.9pct至27.2%。由于公司销售费用同比提升36.2%,公司销售费用率较去年同期提高1.8pct至11.75%,使得期间费用率提升0.4pct至16.1%。

2、行业增速下滑,龙头集聚继续。上半年,空调市场零售量和零售额同比增长15.8%和18.9%;洗衣机市场零售量和零售额同比增长4%和11.8%;冰箱市场零售量和零售额同比增长-1.3%和8.3%。行业集中度进一步提升,根据产业在线数据,1-7月,空调CR5同比提升2.2pct至82.8%,洗衣机CR5同比提升3.7pct至66.4%。虽然行业增速略有下滑,但公司作为行业龙头更加受益于集中度提升带来的增长红利,公司或将继续凭借龙头地位获得稳健增长。

3、供应链体系日渐完善,创新引领发展。公司供应链逐渐完善,通过自建的安得智联体系,公司可以实现全国区县乡镇无盲点的全程可视化全网直配,并在此基础上构建“共用仓储、统一调度、快速响应、快速配送”的供应链物流体系,加快渠道配送时效以及经销商效率。

预计公司2018-2020年EPS分别为3.10、3.51、4.01元,市盈率保持在10倍左右,估值合理。

二、券商才能救大盘 券商龙头业绩强于行业平均 阿里苏宁纷纷入股!(华泰证券)

每次牛市启动的时候,都是券商股先知先觉率先发动;每次大盘跌破关键点位的时候,都是券商股奋起反击。所以,券商在A股中也扮演着无可替代的角色。近来,由于股市太弱,券商整体表现不佳,但是券商龙头华泰证券业绩却远远好于行业平均,龙头像十足。

1、营收、净利保持增长,业绩明显优于行业。公司上半年营业收入82.2亿元,同比+1%,好于行业母公司同比-12%表现;公司上半年归母净利润31.6亿元,同 比+2%,明显跑赢行业母公司同比-41%表现。公司业务结构持续优化,在行业整体承压背景下,业绩实现逆势增长。

定增完成引入战投,强强联手期待协同。公司于8/3公告定增完成,发行股份10.89亿股,发行价格13.05元/股,募资总额142亿元,并引入阿里、苏宁、国有企业结构调整基金等6家战略投资者

2、牌照类业务:经纪承压、投行增长、资管企稳。(1)经纪业务:公司上半年经纪业务收入18.6亿元,同比下降8%(行业整体-6%),与行业同步承压。

“涨乐财富通”保持统治地位,奠定经纪业务长期优势。截止2018年上半年,“涨乐财富通”累计下载量达到4196万,月活跃用户656万,稳居同类APP第一名

(2)投行业务。公司上半年投行业务收入8.1亿元,同比+20%(行业整体-27%),实现逆势增长。

3、用资金类业务:信用业务压缩、自营业绩承压。(1)信用业务。两融、股票质押规模顺势压缩。两融业务方面,上半年公司两融利息收入21亿元,同比+5%。

(2)自营业务。自营业绩承压,资产配置转变。上半年,公司自营收益(投资净收益-对联营合营企业投资收益+公允价值变动损益)为15.6亿元,同比-28%,受二级市场低迷表现影响较大。

4、国际业务:业绩扭亏为盈。上半年国际业务营业收入10.1亿元,同比增长39%,净利润1.6亿元,去年同期亏损1907万元,上升势头明显。

市场大幅波动背景下,市场普遍放大担忧券商股票自营以及股票质押业务风险,造成板块估值错杀。随着市场修复企稳,证券公司相关风险逐步缓释,公司资质良好,具备估值修复的基础。

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