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一致命因素将导致美股牛市被扼杀?美联储加不加

来源:www.pmec888.com作者:黄金投资开户时间:2018-09-06 11:57点击:

周三(08月29日)报道,知名分析网站Marketwatch今日刊登了一篇文章表示,美股市场8月22日时迎来历史涨幅最长纪录。其中500自2009年来涨幅已达230%,尽管这一涨幅在牛市中并不属于最多的,但标志了股价涨势最长的一段时期。分析师表示,这一长达九年的牛市奔跑,主要缘于以下几个因素共同主导。

其中最首要的因素在于美联储此前较低的利率水平。自2008年金融危机后美联储将短期联邦基金利率减至接近0%,并长期保持了如此低的利率水平直至2017年,至1%以上,即便是当前,美联储联邦基金利率仍低于通胀年率。

而此前美联储也承诺在很长的一段时间内将保持较低的利率水,使得长期利率水平也维持低位,伴随低利率盛行了那么久的年段中,投资者开始寻找回报收益较多的渠道,使得股市成为一大青睐,从而推升股价。

通过合理的股票价格模型使之与未来利益的当前价值保持一致。较低的利率水平抬高了未来收益的当前价值,伴随2017年税改出台,以及一些行业的管制撤销,均推升了当前收益和预期的未来收益,使得未来收益的当前价值出现增长。

即便是利润出现增加,低利率也一再引起了股价攀升的幅度超出利润增加势头,由此使得标普500高于历史平均值50%还多。

伴随实际GDP增速今年超出3%的势头,美国强劲的经济背景更加促使美国投资者前来投资美股,近几个月中,此前不持有股票的美国家庭住户也开始加入了股市投资的大军。

那么未来走势将如何呢?

我们说,股市不会因为年纪大了而涨势衰退,通常而言,牛市会因高利率水平而受挫。一般这类情形发生在美联储提高短期利率水平阻止或扭转看涨的通胀的前提下。

尽管美联储青睐于通胀水平----消费者支出价格----刚刚触及2%的样子,但其他标记物价增速的指标却在大幅上扬,其中CPI整体目前在2.9%,高于此前一年水平,即便是核心消费者通胀也同比增长了2.4%。

目前美联储短期利率水平所在区间的底部是1.75%,暗示了实际利率仍在负值。而美联储公开市场委员会已经预测将在2018年年末将美联储联邦基金水平升至2.4%,在2019年年末升至3.1%,在2020年年末至3.4%。

由此可以推测,股市的最大风险来自于未来长期利率的增长。10年期收益率目前在2.9%,同比当前CPI并无差异;而历史上实际的10年期收益率普遍在2%,标志着10年期利率可能会升至5%。

在这点上,有三大因素将影响长期利率的攀升,其一是美联储增加美联储基金利率将对10年期利率水平施加上行压力,伴随失业率在3.9%的水平,很可能在之后几年中失业率将进一步走低,通胀利率势必持续攀升。

即便这些并未导致美联储更快的加息,但通胀自己的攀升也将会使得投资者转向更高的长期利率来弥补在基金利率实际价值中的损失。

不过导致10年期利率上扬的主要因素很可能则是在于大量的财政政策。此前特朗普政府的税改以及加大预算开支,都成为了推升10年期利率的诱因。

鉴于美联储正在货币政策常态化的路径上,受短期利率水平上扬影响,长期利率水平也将被推高,而劳动力市场和产品市场的收紧使得通胀进一步攀升;投资者也会关注到美债市场的爆发。

长期利率的上扬将减少企业未来利润的当前价值,使得投资者在除了股市之外选择其他投资,这将使得股价下跌,虽然并不知道之后还会发生什么,但这一些都是可以确信的。

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