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荷兰银行:日本央行逐步“隐形”正常化将会持

来源:www.pmec888.com作者:黄金投资开户时间:2018-09-06 14:53点击:

“日本央行在7月31日的政策会议上对其政策框架进行了重要修改。最大的调整是通过允许10年期日本国债收益率在更大范围内交易,以提高其收益率曲线控制(YCC)政策的灵活性,”荷兰银行(ABN AMRO)高级经济学家比尔·迪维尼(Bill Diviney)指出。

核心要点

日本央行行长黑田东彦表示,他看到10年期国债收益率交易区间从+/-0.1%扩大两倍(即+/-0.2%),尽管在正式的书面沟通中没有具体说明这一点——我们认为,这是故意含糊不清的。此外,日本央行增加了新的指导利率,说明利率将维持在极低水平“一段较长时间”,与显式引用2019年10月计划上调消费税(需要评估的潜在负面影响)为一个锚点。这向市场发出了一个非常强烈的信号,即2020年前不太可能进一步正式改变政策。

从孤立的角度来看,对收益率曲线控制(YCC)框架的修改可能被认为是日本央行收紧政策的一步。实际上,尽管10年期日本国债收益率的目标仍在“零左右”,但目前的上限是0.2%,高于此前的0.1%。不过,此举被认为是在较长时间内使宽松政策更具可持续性,与此同时日本央行下调了通胀预期。虽然通胀正在朝着正确的方向发展,但日本央行实现2%的目标需要比预期更多的时间。

日本央行此前面临着来自金融机构的巨大压力,它们正艰难应对短期负利率和异常平坦的收益率曲线。尽管黑田东彦表示,提高银行盈利能力不是他的职责,但他也指出了日本央行政策对市场运作和金融中介的风险。政策的变化相对较小,但他们应该有助于缓解银行的盈利能力的一些压力,同时也促进更多的日本政府债券的正常市场条件(流动性变得稀缺,自2016年引入收益率曲线控制(YCC)以来,甚至有好几天连一只日本国债都没有交易)。

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